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嘉实基金吴越:下半年大消费有望迎来基本面的反转
发布日期:2022-05-11 07:52   来源:未知   阅读:

  回顾刚刚过去的一季度,受累宏观承压、通胀上行,叠加外部不确定性增多等因素,A股市场出现较大幅度的回撤,大消费板块整体仍在回调。投资者普遍关注后市走向如何?在通胀高企的背景下,大消费何时回暖?

  对此,嘉实基金大消费研究总监吴越认为,现在市场还处在一个底部徘徊期,目前暂时没有出现全面反转的迹象。如果要出现全面反转的话,需要看到稳增长政策的全面兑现、外部的不确定性的逐步解除,以及看到所谓的PPI上游压力开始往下游CCI进行传导等。这些线索今年下半年可能会更加清晰一些。

  在吴越看来,大消费领域在经过去年基本面和估值的戴维斯双杀后,今年有望迎来基本面反转。吴越分析指出,首先,今年和过去两年不一样,原因是今年是疫情防控的反转年和宏观经济小周期下行周期的反转年,所以这两点会使得消费板块有望呈现出基本面的反转。其次着眼估值面,从现在分析来看,大部分消费板块的估值处于过去5年的底部,机构持仓处于过去5年的大底,类似于2016年、2017年那一轮消费牛市的起点时的状态。

  总体看来,吴越认为,尽管今年消费板块开年不利,但是从二季度开始,二季度可能会出现结构性机会。“从今年下半年开始整体消费板块可能会出现相对来说更加乐观、甚至全面性的行情,所以目前这个时点,我们不需要再恐慌,不需要再悲观”,吴越认为,目前这个时点无论是从中期的维度还是从两三年长期维度来看,消费已经到了一个值得重点重视,甚至要开始加大布局的非常黄金的窗口期。

  作为嘉实大消费研究总监,吴越研值功底深厚,对行业发展趋势、需求周期波动、企业经营模式等有更深入的理解和独到思考,具备把握产业规律和产业研究的能力。除了负责嘉实大消费团队的研究工作,吴越还在坚持亲力亲为做研究,依然战斗在一线做研究,通过研究最后转化成自己的投资。

  目前吴越管理嘉实消费精选、嘉实农业产业、嘉实内需精选和嘉实新起航4只基金。其中嘉实农业产业受益于近期农业板块表现犀利,业绩表现也水涨船高,近1月和近6月涨幅均在股票型的农业行业基金中排名榜首,在普通股基中均高居前4名。Wind数据统计,截至2022年4月1日,嘉实农业产业A近一月净值涨幅3.04%,在全市场770只普通股基中排名第4;近6月收益率8.6%,在同期可比的697只同类基金中高居第3名。中长期业绩表现也稳健可持续,成立来回报率120.61%,年化回报超16%,位居同类前1/3。同时,今年1月6日成立的嘉实内需精选目前已打开申购,该基金在年内市场巨幅波动的背景下,灵活把握建仓节奏,成立来最大回撤控制在2%左右,在同期成立的基金中表现突出。

  对于投资者关心的农业周期拐点是否已至,吴越分析指出,农业周期拐点在今年一月份已到,农业周期背后两个大板块,一个是养殖,一个是种植。养殖方面看好整个生猪养殖今年反转性机会,“这个来自于很典型的周期框架,猪少了,供给少了,猪价跌了。所以我们判断今天可能下半年开始,整体猪价会出现上行拐点,所以养殖股有望成为贯穿今年全年乃至明年上半年的一个非常巨大的周期性的投资机会。”

  第二是种植链,短期受益于地缘政治冲突、全球流动性放松对于资源品、农产品价格的带动,长期受益于吴越一直看好的转基因种子细分的板块,他们背后是政策驱动,是粮食安全驱动,他们背后驱动的是中国所谓的玉米、大豆等等这些进口的农产品的自主可控,所以无论是短期、中期、长期,无论是基本面、周期拐点还是所谓政策面,吴越认为今年可能会是多重因素共振,对农业板块相对更好的投资大年。

  正所谓“不管黑猫白猫,捉到老鼠就是好猫”。在基金运作中,吴越坚守能力圈,坚持自下而上“唯业绩”选股,对黑马白马不做严格区分,能给持有人带来投资收益的标的企业,都是一视同仁地将其纳入到自己的组合,核心目标评判标准就是能不能赚钱。“黑与白永远要辩证的来看,他们从来都没有绝对意义上的黑马和白马,白马有可能变黑,黑马有可能变白。”因此投资框架上,吴越指出,永远是用一个动态的、兼容的、兼顾到风险收益比概念来看投资,不会一味追求所谓的黑马和白马。